실질금리(Real Interest Rate)란 무엇인가?


― 자산 가격을 움직이는 ‘보이지 않는 기준금리’


금리 이야기가 나올 때

대부분의 투자자는 기준금리 숫자에만 집중한다.

하지만 자산 가격을 실제로 움직이는 것은

명목금리보다 실질금리다.


실질금리는 주식·부동산·채권의

밸류에이션을 결정하는 핵심 변수다.





■ 실질금리의 정의


실질금리 = 명목금리 – 기대 인플레이션


여기서 중요한 포인트는

‘현재 물가’가 아니라 기대 인플레이션이라는 점이다.


즉, 실질금리는


> “이자를 받아도 실제로 얼마나 가치가 늘어나는가”

를 의미한다.






■ 왜 실질금리가 중요한가


자산 가격은

미래 현금흐름을 현재 가치로 할인해서 결정된다.

이때 사용되는 기준이 바로 실질금리다.


실질금리 하락

→ 할인율 하락

→ 자산의 현재 가치 상승


실질금리 상승

→ 할인율 상승

→ 자산 가격 압박



그래서 기준금리가 그대로여도

기대 인플레이션이 변하면

자산 가격은 크게 움직인다.





■ 실질금리와 주식의 관계


특히 성장주는

미래 이익 비중이 크기 때문에

실질금리 변화에 매우 민감하다.


실질금리 하락기

→ 성장주 밸류에이션 확장


실질금리 상승기

→ 밸류에이션 컴프레션 발생



이 때문에

“금리 안 올랐는데 성장주가 빠지는”

혹은

“금리 높은데도 주식이 버티는”

현상이 나타난다.





■ 명목금리만 보면 생기는 착시


명목금리만 보면

시장 흐름을 자주 잘못 해석하게 된다.


금리는 동결인데 주식이 약한 이유


금리는 높은데 자산이 유지되는 이유



이 모든 현상은

실질금리 관점에서 보면 대부분 설명 가능하다.





■ 정리하자면?


실질금리는

뉴스에 크게 드러나지 않지만

자산 가격의 중심축 역할을 한다.


> 명목금리는 표면이고,

실질금리는 구조다.




투자에서 실질금리를 이해하지 못하면

밸류에이션 변화의 이유를 놓치게 되고,

주가 움직임은 계속 ‘예측 불가’로 느껴질 수밖에 없다.