JP모건 이더리움 기반 상품 출시, 코인 시장 판도가 바뀐다

2025년 12월 15일 현 시점 가장 이슈가 되고 있는 암호화폐 소식 정리해 드립니다.

최근 월스트리트저널(WSJ) 보도에 따르면 제이피모건체이스(JPMorgan)가 처음으로 이더리움 기반 토크나이즈드 머니마켓펀드를 출시합니다. 이름은 MONY(My OnChain Net Yield Fund)이고, 은행이 먼저 1억 달러를 넣어서 시드를 만든 뒤 이번 주 화요일부터 외부 투자자에게도 열릴 예정입니다.

이 상품은 제이피모건의 4조 달러 규모 자산운용 부문이 주도하는 프로젝트이고, 자체 토큰화 플랫폼인 Kinexys Digital Assets를 기반으로 운영됩니다. 다만 아무나 들어갈 수 있는 것은 아니고 개인은 최소 5백만 달러 이상, 기관은 최소 2천5백만 달러 이상의 자산을 가진 ‘적격투자자’만 참여할 수 있습니다. 실제 투자 최소금도 1백만 달러로 설정돼 있습니다. 투자자들은 기존 모건머니(Morgan Money) 포털을 통해 가입하고, 보유 지분은 디지털 토큰 형태로 개인 지갑에 들어갑니다.

운용 방식은 기존 MMF와 거의 동일합니다. 단기 국채나 단기 회사채 같은 안전한 단기 채권을 담고, 은행 예금보다 조금 더 높은 수익률을 목표로 합니다. 이자와 배당은 매일 계산돼 쌓이고요. 다만 MONY의 큰 차별점은 온체인에서 가입과 환매가 자유롭게 가능하다는 점입니다. 현금은 물론이고 서클(Circle)의 USDC로도 투자와 환매가 가능합니다. 온체인 환경에 익숙한 투자자 입장에서는 ‘이자 안 나오는 스테이블코인’을 그냥 들고 있을 필요가 없어진 셈이죠.

제이피모건 자산운용부문 유동성 책임자인 존 도너휴(John Donohue)는 고객들 사이에서 토큰화에 대한 수요가 폭발적으로 늘고 있다고 강조했습니다. 전통 머니마켓펀드가 제공하는 선택권을 이제 블록체인 환경에서도 동일하게 제공하겠다는 의지죠.

이런 움직임은 최근 미국 정책 변화와도 맞물려 있습니다. 올해 초 통과된 GENIUS 법안이 달러 연동 스테이블코인의 연방 규제를 명확히 잡아줬고, 이어 나온 Clarity Act가 온체인 금융상품을 어떻게 기존 금융 규제 틀 안에서 다뤄야 할지 방향을 제시했기 때문입니다. 이 두 가지가 전통 금융기관의 ‘토큰화 가속’을 사실상 밀어준 셈입니다.

실물자산 토큰화(RWA) 시장은 올해 시가총액이 380억 달러로 사상 최대를 찍었고, 그중에서도 토크나이즈드 MMF는 특히 인기가 높습니다. 스테이블코인은 이자가 없다는 단점이 있는데, 이 펀드들은 온체인 상태를 유지하면서도 이자를 받을 수 있게 해주니까요.

현재 가장 큰 토크나이즈드 MMF는 블랙록(BlackRock)이 운영 중이며, 운용자산은 18억 달러가 넘습니다. 골드만삭스(Goldman Sachs)와 뱅크오브뉴욕멜론(BNY Mellon)도 올해 초 MMF 기반 토큰 발행 협업에 참여했고, 일부 암호화폐 거래소들도 주식이나 채권을 토큰 형태로 제공하는 실험을 진행하고 있습니다.

흥미로운 점은 제이피모건이 최근 이 분야에서 굉장히 적극적이라는 점입니다. 최고경영자 제이미 다이먼(Jamie Dimon)은 한때 비트코인을 ‘튤립 버블보다 더 나쁜 사기’라고 비판했던 사람인데요. 그런 은행이 얼마 전에는 갤럭시 디지털 자회사에 상업어음(commercial paper)을 발행해주는 작업을 솔라나(Solana) 블록체인 위에서 진행했습니다. 발행부터 상환까지 모두 USDC로 처리된, 완전한 온체인 트랜잭션이었죠.

즉 제이피모건은 단순히 홍보용 프로젝트가 아니라, 기관 시장의 자본 조달을 실제로 퍼블릭 블록체인에서 어떻게 실행할 수 있는지 직접 시험하고 있는 단계라고 볼 수 있습니다. 이번 MONY 론칭도 같은 맥락에서 이해할 수 있는데, 제도권 자금이 온체인으로 들어오는 속도가 빨라지고 있다는 걸 눈여겨보면 좋을 것 같습니다.

한편 비자(Visa)는 스테이블코인 분야에서 한 걸음 더 나아갔습니다. 이번에는 은행과 핀테크, 대형 기업들을 대상으로 스테이블코인 전략을 직접 설계해주는 ‘스테이블코인 자문 서비스’를 공식 출범했습니다. 이 서비스는 시장 분석부터 교육, 전략 개발, 실제 기술 구현까지 전반적인 지원을 제공하는 일종의 컨설팅 프로그램입니다.

비자 측은 이번 서비스가 비자 컨설팅·애널리틱스 부문에 소속되며, 기업들이 스테이블코인을 자사 서비스나 결제 시스템에 어떻게 적용할 수 있을지 실제로 검토하고 실행할 수 있도록 돕는 역할이라고 설명했습니다. 스테이블코인 시장 자체도 이미 3천억 달러를 돌파했고, 비자 내부에서 이뤄지는 스테이블코인 결제 정산 규모도 연간 기준 35억 달러 수준까지 올라온 상황이라, 본격적으로 상용화와 수요 확대를 염두에 둔 움직임으로 보입니다.

비자 컨설팅 총괄 칼 러트스틴(Carl Rutstein)은 “지금 시대에는 명확한 스테이블코인 전략이 필수”라고 강조했습니다. 기술 변화 속도가 너무 빠르기 때문에, 고객사들이 뒤처지지 않도록 전략을 설계해주겠다는 의미죠.

이미 여러 기관이 시범 고객으로 참여했습니다. 미국 최대 규모의 군 관련 금융기관인 네이비 페더럴 크레딧 유니언(Navy Federal Credit Union)은 1,500만 명 이상 회원을 대상으로 스테이블코인을 결제 전략에 어떻게 접목할 수 있을지 검토 중이라고 밝혔고, 패스워드(Pathward)와 바이스타(VyStar) 크레딧 유니언도 실질적인 인사이트와 실행 가능한 제안을 받았다고 평가했습니다.

비자의 스테이블코인 전략은 이번에 갑자기 시작된 일은 아닙니다. 이미 2023년에 서클(Circle)의 USDC를 활용한 정산 테스트를 진행했고, 현재는 40개국에서 130개 이상의 스테이블코인 연계 카드 프로그램을 지원하고 있습니다. 크로스보더 결제 부문에서도 스테이블코인을 활용한 Visa Direct 테스트가 진행되고 있는데, 이는 기업이 미리 자금을 충전해두고 해외 사용자들의 스테이블코인 지갑으로 바로 송금하는 방식입니다.

스테이블코인은 ‘암호화폐의 첫 번째 실질적 킬러 서비스’라는 평가를 받을 만큼 빠르게 확산되고 있습니다. 일반 소비자부터 기관까지, 결제·송금·트레이딩·해외 송금 등에서 폭넓게 활용되면서 시장이 커지고 있습니다.

전통 금융사들도 뒤따라 들어오는 중입니다. 제이피모건 같은 은행은 토크나이즈드 예금 형태로 빠른 자금 이동을 실험 중이고, 스트라이프(Stripe) 같은 결제 기업도 스테이블코인 기반 결제를 도입해 더 빠르고 저렴한 결제 인프라 구축을 목표로 하고 있습니다.

규제 명확성도 확산에 힘을 보태고 있습니다. 올해 7월 발효된 GENIUS 법안이 미국 내 스테이블코인 발행과 감독 기준을 명확히 정리하면서, 은행과 핀테크 기업들이 더 적극적으로 스테이블코인 활용 사례를 확대할 수 있는 분위기가 만들어졌습니다.

시장 전망은 한층 더 낙관적입니다. 씨티(Citi)는 스테이블코인 시장이 2030년까지 1조9천억 달러 규모가 될 수 있다고 보고 있고, 낙관적인 경우 4조 달러까지 갈 가능성도 제시했습니다. 스탠다드차타드(Standard Chartered)도 2028년 2조 달러 전망을 내놓았습니다.

현재 흐름을 보면 결제·송금은 스테이블코인의 ‘기본기능’이고, 앞으로는 금융 인프라의 일부로 자연스럽게 흡수될 가능성이 커 보입니다. 비자의 이번 자문 서비스는 ‘대기업과 금융사가 스테이블코인을 어떻게 실제 비즈니스에 녹일 것인가’를 본격적으로 고민하는 단계에 들어갔다는 신호라고 할 수 있습니다.

한편 비트코인은 다시 9만 달러 아래에서 거래되고 있습니다. FOMC 회의 이후 하락 흐름이 멈춘 듯 보이지만, 이번 주부터 중요한 미국 물가 지표들이 줄줄이 발표되기 때문에 시장 전체가 신중한 자세로 돌아선 분위기입니다. 단순한 기술적 움직임보다 매크로 변수가 전체 시장 심리를 지배하는 구간에 들어선 셈입니다.

이더리움은 3,100달러 수준에서 움직이고 있고, BNB와 솔라나도 각각 890달러와 132달러 근처에서 거래되고 있습니다. 전반적으로 시장 전반이 간을 보고 있는 상황인 것 같습니다.

아시다시피 이번 분위기를 가른 건 지난주 연준의 ‘매파적 금리 인하(hawkish cut)’입니다. 금리는 내렸지만 인플레이션에 대해 여전히 조심스러운 메시지를 남기면서 위험자산 전반이 기대감보다 더 신중한 행보로 돌아섰습니다. 그래서 현물 시장도 파생상품 시장도 기대만큼 반응하지 못했고, 시장에 쌓여 있던 낙관론이 상당 부분 식어버렸습니다.

이제 시장은 FOMC가 아닌 경제 지표를 직접 보면서 내년 유동성 개선 속도를 판단하게 됩니다. 이번 주에는 소매판매, 실업수당 청구, CPI, PCE, 그리고 연준 인사들의 발언까지 일정이 빽빽하게 들어 있습니다.

현재로서는 금리 인하 자체보다 이를 정당화할 만한 물가 지표가 나오느냐가 더 중요해진 것 같습니다. 물가가 예상보다 높게 나오면 ‘매파적 인하’ 프레임이 더 강화되고, 반대로 물가가 낮게 나오면 연말로 갈수록 위험자산이 다시 탄력을 받을 수 있다는 전망입니다.

파생상품 시장에서는 지난 24시간 동안 약 2억9천8백만 달러 규모 포지션이 청산됐고, 그중 롱 포지션이 80퍼센트 가까이를 차지했습니다. 레버리지가 상당 부분 정리된 셈이지만, 그렇다고 새 매수세가 들어오지는 않았습니다.

공급 측면에서는 흥미로운 변화가 있습니다. 최근 중국 신장 지역의 채굴장 셧다운 소식으로 비트코인 해시레이트가 약 8퍼센트 떨어졌습니다. 단기적으로는 불안 요소지만, 이런 해시레이트 조정은 공급 측이 타이트해지는 효과를 내면서 가격 안정화에 기여하기도 합니다.

온체인에서도 의미 있는 변화가 하나 보입니다. 코인 1개 이상을 보유한 ‘홀코이너(wholecoiner)’들의 바이낸스 유입량이 2018년 수준까지 추락했습니다. 주간 평균은 약 5,200 BTC, 연간 평균은 6,500 BTC인데요, 의미 있는 규모의 비트코인을 들고 있는 큰손 투자자들이 거래소로 보내서 파는 흐름이 거의 사라졌다는 뜻입니다. 매도 압력은 줄어들고 있지만 가격은 여전히 확신을 주지 못하는, 그런 미묘한 긴장감이 유지되고 있습니다.

스탠다드차타드도 지난주 비트코인 전망치를 대폭 낮췄습니다. 올해 말 20만 달러 전망을 10만 달러로 줄였고, 기업 재무팀의 비트코인 매수세 둔화와 ETF 자금 유입 속도 감소를 이유로 들었습니다. 장기적으로 50만 달러 전망은 유지했지만, 목표 시점을 2028년에서 2030년으로 미뤘습니다.