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미국 중앙은행 연방준비제도(Fed)가 3연속 기준금리 인하에 나선데 이어 내년 금리인하 전망은 1번으로 예고
악화되는 고용상황에 대응하기 위해 금리인하를 이어가고 있지만 3%대에 올라선 물가와 향후 관세발 인플레이션 압력을 감안한 ‘매파적 금리인하’라는 분석
10일(현지시간) 연준은 올해 마지막 연방공개시장위원회(FOMC)를 열어 기준금리를 3.75~4.00%에서 3.5~3.75%로 낮췄음
자료 : CNN
지난 9월 9개월만에 금리인하를 재개한데 이어 3회 연속 금리를 내리면서 기준금리는 2022년 10월(3.25%) 이후 가장 낮은 수준으로 떨어졌음
특히 이달부터 3년 6개월만에 양적긴축(QT)도 종료하면서 그동안 긴축적 통화정책에서 벗어나는 모습임
연준은 성명서에서 “올해 들어 일자리 증가는 둔화되었으며, 실업률은 9월까지 소폭 상승했다”며 “인플레이션은 연초 이후 상승했으며 다소 높은 수준에 머물러 있다”고 설명
그러면서 “최근 몇 달간 고용에 대한 하방 위험이 증가했다고 판단한다”고 금리인하 배경을 밝혔음
특히 이날 금리인하에는 연준 이사 7명과 지역 연방준비은행(연은) 총재 5명 등 12명중 3명이 반대
스티븐 마이런 이사는 3연속 빅컷(기준금리 0.5%포인트인하)을 주장했고 오스틴 굴스비와 제프리 슈미트 연방준비은행 총재는 동결을 주장했음
연준은 향후 금리를 전망하는 점도표에서 내년에는 추가 금리인하가 1번에 그칠 것으로 예고했음
내년 국내총생산(GDP) 성장률은 종전 1.8%에서 2.3%으로 상향했고 실업률은 4.4%로 유지했음
물가지표인 개인소비지출(PCD) 가격지수는 2.6%에서 2.4%로 하향하며 물가 안정세를 전망했음
하지만 내년 물가 전망을 두고는 여전히 연준 위원들의 분열이 극심
실제 고용과 물가 상황은 이중적 메시지를 보내면서 연준에 딜레마를 안기고 있는 상황
연방정부 셧다운으로 10월 고용, 물가보고서가 발표되지 않았지만 가장 최근 고용지표인 9월 고용보고서에선 비농업일자리가 예상을 뛰어넘는 11만 9000만명 증가한 것으로 나타났음. 동시에 실업률도 4.4%로 오르면서 고용상황에 대한 우려를 키웠음
반면 9월 소비자물가지수(CPI)는 전년대비 3.0%를 기록하면서 지난 1월(3.0%) 이후 다시 3%대로 올라선 상황
관세발 인플레이션이 일시적 충격이라지만 아직 본격화되지 않은 상황에서 부담스러운 수준임
9월 개인소비지출(PCE) 가격지수 역시 2.8% 상승
다우존스 예상치에 부합했지만 작년 3월(2.9%) 이후 1년 6개월 만에 가장 높은 상승률
[점도표]
연준 FOMC가 금리인하 점도표를 발표. 연준 금리인하 점도표가 " 너무 매파적" 이라는 평가속에 뉴욕증시가 요동치고 있음
뉴욕증시뿐 아니라 국채금리 달러 환율 국제유가 금값 그리고 비트코인 이더리움 리플 솔라나 카르다노 도지코인등 가상 암호화폐가 흔들리고 있음
금리 전망 점도표는 FOMC 투표권을 보유한 12명과 올해 투표권이 없는 지역연방준비은행(연은) 총재를 합쳐 모두 19명의 위원이 익명으로 제시한 기준금리 전망을 담고 있음.
내년 FOMC 회의에서는 투표권을 지닌 지역 연은 총재 4명이 바뀜
내년 말 금리 전망 점도표는 광범위하게 펼쳐진 그림
▲ 3.75~4.00% 예상 3명 ▲ 3.50~3.70% 예상 4명 ▲ 3.25~3.50% 예상 4명 ▲ 3.00~3.25% 예상 4명 ▲ 2.75~3.00% 예상 2명 ▲ 2.50~2.75% 예상 1명 ▲ 2.00~2.25% 예상 1명 등임
중간값은 3.4%로, 올해 연말 중간값(3.6%)에 비춰보면 내년에 '1회 인하'로 나오지만 실제 위원들의 견해는 폭넓게 분산된 모습
[내년 금리 1~2차례 인하 전망]
연준은 정책결정문에서 장기적으로 최대 고용률을 달성하고 물가를 2%로 유지한다는 연준의 2가지 목표와 관련해 "위원회는 두 목표 양쪽의 위험에 신경 쓰고 있으며 최근 몇달 고용에 대한 하방 위험이 증가했다고 판단한다"고 밝혔음
연준은 인플레이션에 대해 "여전히 다소 높은 수준"(somewhat elevated)이라고 평가
또 "경제 전망에 대한 불확실성도 여전히 높은 수준"이라면서 내년 경제성장률을 2.3%로 전망했음
이는 지난 9월에 전망한 1.8%보다 0.5%포인트 높음. 올해 예상 성장률인 1.7%보다도 0.6%포인트 높음
파월 의장은 성장률 전망 상향이 생산성 향상에 따른 것이며 그 향상의 일부는 인공지능(AI)으로 인한 것일 수 있다고 밝혔음
내년 실업률은 지난 9월과 동일하게 4.4%로 예상
인플레이션은 올해 2.9%에서 내년 2.4%로 낮아질 것으로 전망했음
이번 FOMC에서도 기준금리 인하 여부와 그 폭을 두고 투표권을 가진 위원 12명 간에 이견이 표출
트럼프 대통령이 연준 이사로 임명한 최측근인 스티븐 마이런은 지난 9, 10월과 마찬가지로 이번에도 0.50%포인트 인하를 주장
제프리 슈미드 캔자스시티 연은 총재와 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 동결 입장을 냈음
월스트리트저널(WSJ)에 따르면 FOMC에서 3명이 다른 의견을 낸 건 6년 만임
향후 경제 전망에 대한 연준 참가자 19명의 의견을 담은 점도표를 보면 참가자 7명은 내년에 인하가 필요하지 않다는 의견을 냈으며 8명은 최소 두 차례의 인하가 필요하다고 생각했음
연준의 내년 금리 결정에 중요한 또 다른 변수는 연준 의장의 교체
금리 인하를 요구해온 트럼프 대통령이 내년 5월에 임기가 끝나는 파월 의장의 후임에 측근을 임명하고, 자기 뜻대로 일부 이사를 추가로 교체해 연준을 장악하면 한 차례보다 더 많은 금리 인하가 이뤄질 수 있다는 전망도 나옴
CNN에 따르면 금융시장 분석회사인 FwdBonds의 이코노미스트 크리스 럽키는 "2026년에 새로운 연준 의장이 취임하고 어쩌면 새로운 연준 이사가 더 많아질 수도 있다는 것은 내년에 더 많은 금리 인하를 의미한다"고 전망했음
트럼프 대통령은 이날 기준금리 발표 뒤 백악관에서 열린 경제 라운드테이블 행사에서 연준이 금리를 충분히 내리지 않았다고 비판했음
<시사점>
미 연방준비제도(Fed)가 올해 세 번째 금리 인하를 단행했습니다. 파월 의장은 기자회견에서 “추가 인하는 데이터에 기반해 결정할 것”이라며 신중한 기조를 재확인했습니다. 물가가 여전히 2%대 중반(PCE 개인소비지출)에서 3% 초반(CPI 소비자물가지수)을 벗어나지 못한 상황에서 조기·과도한 완화를 약속하는 것은 위험하다는 인식이 분명했습니다. 그는 정책금리가 이미 중립 수준 부근에 접근했다고 평가하면서도, 성급한 방향 전환은 인플레이션의 잔불을 되살릴 수 있음을 경고한 것입니다.
그러나 파월의 이러한 신중함은 통화정책의 향후 경로를 ‘정책기술적 변수’만으로 설명하기 어렵게 만듭니다. 그것은 연준 의장 파월의 임기가 2026년 5월 종료된다는 점, 그리고 트럼프 대통령이 2026년 초부터 차기 의장 지명 절차에 착수할 것이라는 점 등이 시장에 강한 신호를 보내고 있기 때문입니다. 차기 의장의 성향이 어떻게 정해지느냐는 2026년 금리 경로를 좌우하는 중요한 변수 중 하나입니다.
트럼프 대통령은 이미 대선 기간부터 “강달러는 제조업에 불리하다”며 보다 공격적인 금리 인하를 촉구해 왔습니다. 최근에는 금융시장에 친화적이면서도 정치적으로 충성도가 높은 인물들(케빈 해싯 등)이 차기 의장 후보군으로 거론되고 있습니다. 만약 트럼프가 ‘정책적 협조’를 중시한 후보를 지명한다면, 통화정책의 독립성은 형식적으로만 유지되고 실질적으로는 백악관의 영향력 아래로 이동할 가능성도 배제할 수 없습니다. 의장 임명은 상원 인준이라는 장벽이 존재하지만, 2026년 초 지명 → 상원 심사 및 인준 → 5월 취임이라는 일정은 연준의 정책 기대를 그 이전부터 흔들어 놓기에 충분합니다.
물론 연준을 단숨에 ‘장악’하기는 어렵다는 견해도 있습니다. FOMC는 의장을 포함해 12명의 투표권이 분산(이사수는 19명이지만 실제 투표권은 12명에 있음. 연준 이사회 7명, 뉴욕 연준 총재 1명, 나머지 11개 연준 총재 중 4명이 순환방식으로 참여)되어 있고, 오랜 기간 축적된 제도적 독립성에 대한 정치·금융시장의 감시도 만만치 않습니다.
그러나 시장이 우려하는 대목은 ‘정치적 완화 압력’이 통화정책의 주변 변수가 아니라 향후 1년간 가장 중심적인 변수로 떠올랐다는 사실입니다. 정치가 Fed의 중립성을 위협할 때, 실제 정책 변화보다 “변할 것이라는 기대”가 먼저 시장에 반영되기 때문입니다.
이러한 환경에서 2026년 금리 전망은 크게 두 갈래의 시나리오로 나뉜다. 먼저 파월의 기조가 유지(파월은 이사로 2028년까지 근무할 수 있음)되고 차기 의장 지명 과정도 온건하게 진행되는 경우입니다. 이 경우 연준의 공식 전망대로 2026년에는 단 한 차례 추가 인하에 그치며, 연말 정책금리는 3%대 중반 수준이 유력합니다. 파월의 예상대로 인플레이션이 2%대 중반에 머문다면 실질금리 역시 소폭 플러스를 유지하게 됩니다. 연준 독립성에 대한 신뢰가 유지되며 글로벌 금융시장은 상대적 안정세를 이어갈 수 있습니다.
다음은 정치가 정책을 앞서 움직이는 경우입니다. 트럼프 행정부가 완화 성향의 인사를 차기 의장에 지명하고, 상원 인준 전망까지 우호적으로 흘러간다면 시장은 정식 취임 이전부터 “완화로의 기울기”를 선반영하게 됩니다. 장기금리가 선행적으로 내려오면서, 연준 내부도 정치 논란을 피하기 위해 더 유연한 완화 신호를 보낼 유인이 생깁니다. 이 경우 2026년 기준금리는 3% 초반까지 내려갈 수 있으며(2차례 금리인하), 실질금리는 빠르게 축소됩니다. 이는 달러 약세와 글로벌 유동성 공급 확대를 불러오면서 전 세계 금융시장의 위험선호를 자극할 가능성이 큽니다(주식시장이 급등하며 버블 장세로진행). 반면 물가 재반등 리스크는 커집니다.
결국 2026년 금리의 핵심 변수는 경제지표가 아니라 트럼프의 연준 인사 전략입니다. 파월의 신중함이 지속될지, 아니면 백악관의 ‘정치적 중력’이 통화정책을 움직일지에 따라 글로벌 시장의 자금 흐름과 리스크 프리미엄이 완전히 달라집니다. 경제의 방향타가 정치의 손에 놓일 수 있다는 불안은 미국뿐 아니라 세계 금융시장이 함께 감당해야 할 위험 요인입니다. 연준의 독립성은 단지 제도적 원칙이 아니라 세계 경제 안정의 핵심 축이라는 점을 다시 한번 알려주고 있습니다.
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