오버행(Overhang) 리스크: 주가가 눌리는 ‘진짜 이유’


주가가 괜찮아 보이는데도 이상하게 올라갈 때마다 눌리는 종목이 있습니다.

악재도 없고 실적도 괜찮은데 흐름이 이상하다면, 대부분 그 뒤에는 오버행(Overhang) 리스크가 있습니다.





■ 오버행이란 무엇인가?


오버행은 잠재적 매도 물량이 대기 중인 상태를 말합니다.

아직 시장에 나오지 않았지만,

언제든지 풀리면 주가에 압박을 줄 수 있는 물량이 존재하는 상태입니다.


“아직 안 팔렸지만 언젠가는 나올 물량”

이게 바로 시장이 무서워하는 오버행입니다.




■ 어떤 경우에 오버행이 생기는가?



✔ ① 보호예수 해제 물량


IPO 종목에서 대주주·기관의 보호예수가 풀리는 시점.

실제 매도하지 않아도, “팔 수 있는 상황” 자체가 리스크.




✔ ② CB(전환사채), BW(신주인수권부채권)


물량이 주식으로 전환되면,

그 물량이 시장에 쏟아질 가능성이 있어 주가 상단이 막힘.



✔ ③ 스톡옵션 행사


경영진·임직원의 스톡옵션이 대량 행사되면


물량 증가 → 매도 압력 증가.




✔ ④ 대주주 지분 대량 매도 가능성


지분율이 높은 대주주가 매도할 수 있는 시기·재무상황도 시장은 민감하게 반응.





■ 왜 오버행은 ‘그 자체만으로’ 악재인가?


중요한 포인트는 **“실제로 팔리지 않아도 주가에 영향을 준다”**는 점입니다.


시장은 물량에 대한 공포를 선반영합니다.


“이 가격이면 대주주가 팔겠네?”


“전환가 아래면 물량 더 나오겠는데?”


“보호예수 풀리면 기관은 이익 실현 각 아냐?”


이런 심리가 생기면,

매수세는 조심해지고 매도세는 유리해지며 → 주가가 눌리는 구조가 됩니다.





■ 실전에서 보이는 전형적 패턴


뚜렷한 호재가 있어도 ‘갭 상승 후 윗꼬리’


거래량 터져도 봉이 짧은 종목


지수 오를 때 상대적 약세


특정 가격만 오면 반복적으로 저항 발생


이런 종목은 대부분 오버행 가능성을 확인해보면 정확히 맞아떨어짐.




■ 결론


오버행은 기업의 본질이 나쁜 게 아니라,

잠재적 매도 물량 때문에

주가가 마음대로 못 오르는 메커니즘입니다.


주가가 이상하게 무거운 종목을 보면

재무제표보다 먼저 CB·BW·보호예수·대주주 지분을 확인해야 합니다.