안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

 

기획재정부는 26 14억 유로 약 16억 달러, 우리나라 돈으로 환산 시 22천억 상당 규모의 유로화 표시 외국환평형기금채권(외평채) 발행에 성공했다고 밝혔는데요.

 

유로화 채권 발행은 2021년 이후 처음 4년만에 유로화 기준으로 역대 최대 발행액이라고 합니다. 2조 발행에 30조의 자금이 몰렸고, 새 정부 들어서 첫 유로화 외평채 발행이 성공을 거두면서 금융시장에 활기를 불어 넣고 있습니다.

 

이에 2025년 유로화 외평채, 역대 최대 발행액 갱신관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

 

`25년 유로화 외평채, 역대 최대 투자자 주문 달성

(선진화된 SSA 상장 방식을 통해 우량투자자 유치 성공)

출처 : 국제금융센터 주혜원 책임연구원, 김윤경 채권분석부장

 

01. 발행내역


 

02. 가격 결정

대한민국 정부 강한 투자자 수요 속에서 총 €14억의(유로화 기준 역대 최대규모) 외평채 발행에 성공하며 글로벌 금융시장의 높은 신뢰를 확인

ㅇ 새 정부 출범 이후 첫 외평채 발행이자 `21년 이후 4년만의 유로화 발행으로 3, 5년 만기 dual-tranche로 각 7억유로씩 발행

Pricing: (3) IPG MS +40bparea→ Revised Guidance+33bp area→ Final spread +25bp# Launch MS +25bp

 

(7) IPG MS +70bp area → Revised Guidance +63bp area → Final spread +52bp# → Launch MS +52bp

 

* 한국시간 16:20 IPG 발표 → 18:43분 가이던스 수정 → 20:20분 최종 금리결정

 

– 대한민국과 신용등급이 유사한 홍콩정부(AA+/AA-)가 지난 6/3일 유로화로 발행한 채권 금리(MS+75bp, 8년만기)와 비교시 낮은 가산금리로 성공적 발행

 

 


02 투자자 분포 주요국 중앙은행과 국제기구, 공공기관 등 우량 투자자가 대거 참여. 투자자 주문 규모는 한국물 발행 사상 최대 규모를 기록

ㅇ 최종 투자자 주문금액은 사상 최고 수준(190억 유로)에 달했으며, 주문배수(발행금액 대비 주문금액)도 역대 최고 배수인 13.6배를 기록

 

– 시간대별 주문금액은 북빌딩 개시 30여분만에 €40, 1시간만에 €60, 1시간 반만에 €100억 상회

- 첫번째 수정가이던스 발표 전 €106, 최종 가이던스 발표 직전 €200,최종 가이던스 발표 직후 €210억 이상 돌파

 

Tranche별 최종 주문금액은 3년물 67.5억유로, 7년물 125억유로를 기록했으며 주문배수는 3년물 9.1, 7년물 18.0배를 기록

ㅇ 주요 투자자로 글로벌 중앙은행, 국제기구 등 초우량기관들이 대거 참여

 

3년 만기 외평채 투자자 중 주요국 중앙은행과 국제기구 등 공공부문 비중이 `21년 발행(5년물)에 비해 37% → 45%로 확대. 지역별로는 아시아 투자자 비중이 3년물, 7년물 각각 19%, 37% `21년 발행(6%) 대비 확대



 


03. 평가 및 의의

투자자들은 한국경제의 건전한 재정 기반과 성숙한 민주주의 체제 등을 바탕으로, 금번 유로화 외평채를 안정적이고 매력적인 투자처로 평가

 

ㅇ 미국 무역정책 불확실성, 주요국 저성장 국면 등, 각종 글로벌 리스크 속에서도 국가 채무비율 및 재정적자 수준이 선진국 대비 낮은 점, 물가가 안정적으로 관리 (CPI 2%)되는 점 등을 높게 평가

 

– 작년 정치불안이 있었지만 헌법 절차에 따라 조속히 해결됨에 따라 한국의글로벌 신용등급도 안정적으로 유지

 

- 국가 채무비율 및 재정적자 수준이 선진국 대비 낮고, 순대외자산은 1조 달러 이상으로 대외건전성 측면에서도 양호

ㅇ 로드쇼를 통해 만난 투자자들은 MSCI 선진국 지수 편입 추진, 상법 개정 등을 통해 기업 지배구조 개선 등 외국인 투자환경 개선 노력 등에도 높은 관심을 보임

 

– 이러한 관심이 실제 투자로 이어진 것은 한국 경제와 정부에 대한 높은 신뢰를 시사

 

– 정부는 향후 현실주의(pragmatism) 기반의 실용적 정책 기조에 대해 설명했으며, 미국과의 무역협상 노력, 신성장 산업 육성 등 언급

- AI, 반도체, 바이오, 에너지 같은 전략 산업에 집중하면서 100대 정책 과제를 준비하고 있음을 강조

 


04. 4년만의 유로화 시장 재진입임에도 불구하고 압도적인 수요 확보로 글로벌 투자자들이 여전히 한국의 크레딧을 긍정적으로 평가하고 있음을 보여주는 ‘성공적 복귀라는 평가

 

ㅇ 금번 외평채 발행의 오더북은 규모 면에서 매우 인상적이며(The book is big and beautiful) 그 완성도와 구성 또한 우수하다는 평가(외국계 은행 관계자)

ㅇ 한국은 아시아 최고 수준의 국가 신용등급을 보유한 Issuer이며, 새 정부의 출범으로 정치적 불확실성이 완화되었다는 점이 투자자 신뢰 회복에 긍정적으로 작용 (Bloomberg)

ㅇ 단순한 자금조달을 넘어, 글로벌 금융시장이 새 정부 출범 이후에도 한국 경제가 정상적으로 기능하고 있음을 인정했다는 신호로 해석 가능

 


05.  해외 IB들은 금번 발행이 성공적이었던 이유에 대해 다양한 요인들을 언급

 

ㅇ 당일 직접적인 경쟁물량이 없었던 점, 한국 신용등급(AA)하에서 소버린 외평채가 가지는 희소성(scarcity), 앞서 수출입은행이 발행(6/10)한 유로화 채권의 스프레드가 타이트닝되었던 점(secondary market performance), 정부 측의 적극적인 한국 경제 홍보 노력 등 복합적 요소들이 적기의 타이밍을 만들어 냈다고 평가

ㅇ 중동 지역 긴장 완화와 ECB의 금리 인하 사이클로 인해 유로화 시장에서의 차입 비용이 낮아진 점도 외평채의 성공적 발행 배경으로 평가

 

– 유럽 지역의 물가 안정 및 ECB의 금리 인하 흐름에 힘입어 채권 발행 여건도 호조(Bloomberg)

 


06. 평가
이번 외평채의 성공적 발행이 유로화 한국물 커브의 기반을 형성한 만큼 향후 한국 기업들의 효율적인 외화 조달에 기여할 것으로 기대