• 2001년경, 미국 경제가 위축되기 시작.

• 이를 해결하기 위해 Fed는 기준금리를 급격히 인하함.

• 당시 Fed 의장이었던 앨런 그린스펀은 기준금리를 6%대에서 2년 만에 1%대까지 낮춤.

• 금리가 낮아지면 돈의 공급이 늘어나며, 돈이 흔해짐.

• 금리가 낮아지면, 달러 공급이 많아져 약해짐.

• 약해진 달러는 금리가 높은 국가로 흘러감.

• 돈은 금리가 높고 경제가 성장하는 곳으로 이동하는 성향 있음.

• 금리가 인상되면 달러 가치가 올라감.

• 미국의 금리가 낮아지면, 신흥국에서 자금이 유출되며, 달러는 강세를 보임.

• 금리가 오르면 달러 가치가 강해짐.

• 달러가 안전 자산으로 여겨지지 않는 현상이 발생.

• 미국 국채 금리는 급등하고, 달러화 지수는 하락하는 상황이 나타남.

• 경제학자 스티븐 젠의 "*달러 스마일 이론"에 반하는 결과.

*달러 스마일 이론: 달러는 경제 호황과 침체기 모두 강해진다고 보는 경제 이론.

• 금리가 급등하는 이유는 인플레이션, 재정적자, *헤지펀드 청산 등의 요인.

• 회사채 금리가 올라가면서 은행 대출 증가, 국채 매수 감소.

• *증거금 비율이 올라가면 레버리지를 줄이게 되어 국채 매도가 발생함.

*헤지펀드: 고위험 고수익을 추구하는 투자 펀드.

*증거금 비율: 금융기관이 거래를 위해 요구하는 자본 비율.

• 미국 국채 금리가 오르며, EU와 일본 국채로 자금 이동.

• 미국 국채의 가격 하락으로 금리 상승, 달러 약세 현상 발생.

• 전통적인 금리 인하 및 돈 풀기 방법은 현재 어려운 상황.

• 대신 *SLR 완화나 *BTFP 재개 등으로 대응 가능.

• 이런 방법은 일시적인 효과에 그침.

*SLR(자본비율 규제): 은행이 보유해야 할 자본 비율을 규정하는 규제.

*BTFP(은행채권담보대출프로그램): 은행이 보유한 채권을 담보로 대출을 받는 프로그램.

• "달러 스마일 이론"에 따르면, 달러는 경제 호황과 침체기 모두 강해짐.

• 현재, 달러는 안전 자산으로 기능하지 않는다는 해석.

• 오퍼레이션 트위스트: 중앙은행이 단기 국채를 팔고 장기 국채를 사는 정책.

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※메르님의 블로그에서 인사이트를 얻어 이해하기 쉽게 다시 정리 요약한 내용입니다.