안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

 

주간(25년 4월 10일 ~ 25년 4월 16일) 글로벌 금융시장에 자금흐름 중 주식은 신흥국에서 선진국 중심으로 유입 되었으며, 채권은 선진국과 선진국 모두 유출이 지속되고 있습니다.

 

이와 관련하여 주간 글로벌 금융시장 자금흐름 ‘주식 펀드는 유입, 채권 펀드는 유출 지속’ 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

 

주식 펀드는 유입, 채권 펀드는 유출 지속

출처 : 국제금융센터 신지원 / 신술위 책임연구원

 

01. 주식

선진국을 중심으로 유입(+$21억 →+$489억 →+$79억)



 

1) 북미

유출 전환(-$47억 → +$328억 → -$63억)

관세와 거시경제 불확실성을 반영하여 S&P500의 예상 EPS를 $270에서 $255로 낮추었고, 이에 따라 연말 지수 목표치를 6,500에서 5,800으로 하향 조정. 전면적 관세 조정이 올해 EPS 성장의 대부분을 상쇄하면서 증시의 기대 성장 내재가치(the intrinsic value of the expected growth)도 하락

 

2) 서유럽

유입 전환(+$13억 → -$31억 → +$60억)

유로존의 1분기 기업실적은 시장 예상치를 소폭 상회할 것으로 예상. 다만 주식시장은 기업실적보다 연간 가이던스에 주목할 것으로 보이며, 이는 잠재 관세수준과 소비자 및 제조업 신뢰지수에 영향 받을 전망. STOXX600의 EPS 증가율은 S&P500에 비해 여전히 낮은 수준이나 그 격차는 2024년 12%p에서 올해 4%p로 축소

 

3) 신흥국




5주만에 유출 전환(+$27억 → +$267억 → -$32억)

MSCI EM 목표 지수를 기존 대비 12.5% 하향 조정(예상치 1,050, 현재 1,060)하였으며 연말 EPS 예상치도 시장 컨센서스 대비 9% 낮은 수준으로 예상. 현재 신흥국 주식시장은 저점(Trough)을 향해 다가가고 있으며 저점 도달까지 방어적인 투자 필요



 

02. 채권



 

1) 북미

유출 지속(+$66억 → -$105억 → -$118억)

미국채금리는 위험회피심리(De-risking), 脫달러 흐름(Dedollarization flows), 부채 지속 우려(Debt sustainability concerns) 등으로 극심한 변동성을 보이는 중. 외국인 투자자의 미 채권 보유비중은 2019년(48%)보다 감소(39%)한 모습으로 미 국채시장의 수요 안정성이 낮아질 것에 대한 우려 제기

 

2) 서유럽

유출 지속(+$25억 → -$8억 → -$18억

올해 유럽 경제는 미 경제둔화의 파급효과, 금융시장 변동성, 무역정책 불확실성 등으로 성장과 물가 모두 하방 압력 예상. 2026년에는 재정정책의 효과가 점차 가시화됨에 따라 성장세가 균형을 찾아가면서 ECB가 총 50bp의 금리 인상을 단행할 전망

 

3) 신흥국

유출 지속(+$12억 → -$36억 → -$31억)

관세는 신흥국에 상당한 수요 충격이며 디플레이션 압력으로 작용. 초기 성장충격은 미국과 중국에서 가장 크며, 한국, ASEAN, 베트남, 멕시코 등에도 상당한 피해가 예상. 관세가 일시 중단되더라도 위험자산 시장은 오랜기간 위축되어 있을 가능성