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안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니입니다.
미국 트럼프 대통령의 보편 및 상호관세 정책 발표로 미국 뉴욕 증시가 패닉에 빠진 상황에서 주식, 채권 등의 금융자산이 빠르게 이동 전환하고 있는데요. 이틀 동안 11% 이상 빠진 미국 뉴욕 증시의 자금들이 어디로 가고 있을까요?
국제금융센터 보고서에 따르면
주식 시장의 경우 서유럽과 신흥국 중심으로 관련 금융자산이 빠르게 유입 전환되고 있으며, 채권의 경우는 북미, 서유럽으로는 유입이 지속되고 있으며, 신흥국 등으로도 유입이 전환되고 있다는 분석입니다.
즉, 주식시장의 자금이 현재 채권 시장으로 다수 유입되고 있는데요. 이는 트럼프 관세 정책에 따른 불확실성으로 인하여 위험 자산에서 조금은 안정 자산 쪽으로 이동하고 있음을 시사하고 있습니다.
이에 '미국 트럼프 대통령의 보편 및 상호관세로 인한 금융자산(주식, 채권) 유입 이동 변화' 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.
01. 미국의 보편·상호관세 부과로 채권 펀드를 중심으로 유입 (주간 글로벌 자금흐름 25.03.27 ~ 25.04.02 )
국제금융센터 신지원 책임연구원, 신술위 책임연구원
1) 주식
신흥국을 중심으로 유입 전환 (+$434억 →-$90억 →+$21억)
● 북미 → 유출 지속
기존 시나리오 분석에서 20%p 관세 부과시 S&P500의 EPS가 11% 감소할 것으로 추정. 향후 협상 진행에 따라 최종 관세율은 달라질 수 있으나 이번 발표로 연말 S&P500 수준은 비관적(Bear) 시나리오인 5,100에 근접할 가능성이 확대. 다만, 정책 전개 과정에 많은 불확실성이 산재해 있는 만큼 주가 가이던스를 즉각 조정하는 것은 신중할 필요
● 서유럽 → 8주 연속 유입
유럽 주가는 관세 리스크를 상당 부분 반영한 것으로 보이나 경기 침체 리스크는 아직 충분히 반영되지 않은 것으로 판단. 다만, 미국의 관세 조정 가능성, 독일의 재정부양책 실행, ECB의 추가 금리인하 등은 유럽 증시에 긍정적 요인으로 작용할 소지
● 신흥국 → 3주 연속 유입
글로벌 자산배분 관점에서 신흥국 비중 확대 전략을 유지할 것을 추천. 중국 주식의 미국 매출 비중은 3%에 불과하고 고관세 부과에 대응한 중국 정부의 재정부양책 확대가 예상됨에 따라, 중국 주식이 오히려 방어주 역할을 수행할 가능성
● 다만 학국 및 대만 중심의 주식 시장에서 외국인 자금 이탈이 커지고 있는 상황
2) 채권
선진국을 중심으로 유입 지속 (+$49억 →+$40억 →+$94억)
● 북미 → 13주 연속 유입
향후 보복 관세, 산업별 관세 부과로 실효 관세율이 상승할 경우, 성장률이 예상치를 밑돌고 PCE 물가지수와 실업률이 상승하면서 미국의 성장 둔화 우려가 증가할 소지. 이 경우 연준은 현재 GS의 전망치인 3차례의 보험성 금리인하보다 더 적극적인 인하를 단행할 수 있으나 물가압력이 커질 경우 금리인하 속도나 폭이 제한될 가능성
● 서유럽 → 유입 지속
이번 관세 부과는 유로존 성장에 -1%p의 영향을 미칠 것으로 추정. 특히 아일랜드, 독일, 이탈리아에 타격이 클 것으로 예상되며, 보복조치에도 불구하고 디스인플레이션 충격으로 작용할 가능성. ECB는 4월을 포함해 지속적인 금리 인하가 가능할 전망
● 신흥국 → 유입 전환
관세 부과는 아시아 신흥국 성장에 상당한 하방 리스크로 작용하며, 대만, 태국, 말레이시아 등 개방 경제 국가들이 큰 영향을 받을 가능성. 이들의 보복 관세 가능성은 낮아 디플레이션 우려가 제기되고 있으며, 선제적·적극적 통화정책 기대감이 고조
지금까지 '미국 트럼프 대통령의 보편 및 상호관세로 인한 금융자산(주식, 채권) 유입 이동 변화' 관련하여 알아보았는데요.
역시 주식시장은 불확실성에 대해서는 벤저민 그레이엄이 말한 심한 조울증을 가지고 있습니다. 미국 트럼프 대통령의 보편 및 상호 관세 부과에 따른 미국 경제 침체, 글로벌 금융 시장의 변동성은 위험 자산에 대한 신뢰를 더욱 떨어트리고 있기에 미국 주식 시장에서의 자금 이탈은 한동안 계속 진행될 것으로 예상합니다.
일반적인 금융자산의 흐름은 금융시장이 불안하고 정치, 경제 및 기타 외부 변수 등이 불확실성을 가질 때 안정적인 자산 시장으로 이동합니다. 다만, 장기적인 흐름이기보다는 단기적인 영향으로 금융자산에 대한 리밸런싱을 통한 균형을 유지하는 것에 초점을 맞추는 것이라고 판단하는 것이 좋을 것 같네요.
미국 뉴욕 증시를 비롯한 세계 주요 국가들의 주식시장은 한동안 변동성이 예상되고 있으며, 투자자들의 성향에 따라 이번 기회를 저가 매수의 기회로 볼 수 있고 그동안의 하지 못했던 금융자산의 리밸런싱 분배의 기회로도 볼 수 있기에, 각자 투자자들의 전략에 맞는 선택을 하시면 될 것 같네요.
여러분들의 성공 투자 여정을 응원 하겠습니다.
