닷컴 버블은 1998년부터 2000년까지 극심한 인터넷 버블이 있었던 시기입니다. 나스닥, 코스닥 지수가 몇 배씩 올랐는데, 그러면 일부 개별 기업은 10배~100배씩 오르기도 합니다.

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98년부터 2000년 초까지 나스닥은 3배 오르면서 미국은 가장 찬란한 시기를 보낼 것이라는 기대감이 컸지만, 나스닥 지수는 5,132을 찍고 다시 1,000 초반까지 하락했고 2003년이 되어서야 조금씩 반등하기 시작했습니다.

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1998년까지만 해도 나스닥 PER은 높지 않았습니다. 30~40 정도였죠. 그런데 2년 동안 나스닥 100 지수 PER은 100 근처까지 올랐고, 2002~2003년이 되어서야 30 수준으로 돌아왔습니다.

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현재 나스닥 Trailing P/E(과거 12개월)는 32.5배고, Forward P/E(미래 12개월)는 28.7배입니다. 조정은 언제든지 발생할 수 있지만, 전혀 비싼 수준이 아닙니다.

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피터 린치의 말을 기억할 필요가 있습니다.

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"당시 주식시장은 전반적으로 고평가되어 있었고 1000포인트 가량의 폭락은 언제든 가능한 상태였다. 물론 이는 후에 돌아보니 그렇다는 얘기다. 나 역시 평소에 큰 그림을 그려보는 예리한 통찰력을 가지고 있다고 자부했지만 이 점을 놓쳤다.

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마젤란펀드의 주식들은 주식시장 평균보다 더 많이 하락했다. 그런 뒤 주식시장이 반등할 때는 더 많이 올랐다.

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마젤란 펀드의 대다수 투자자들은 펀드에 투자된 자산을 그대로 둔 채 아무것도 하지 않았다. 그들은 블랙먼데이를 그저 하나의 주가 하락으로 봤을 뿐 문명세계의 종말로 여기지 않았다. 

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그러나 증권사에서 돈을 빌려 주식을 산 신용융자 투자자들에겐 세상의 종말이나 마찬가지였다. 

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1987년 대폭락 이후 가장 많이 오른 주식은 경기민감주가 아니라 성장주였다. 나는 1987년 블랙먼데이를 통해 항상 일정 정도의 현금을 보유하고 있어야 한다는 점을 배웠다. 

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투자 포트폴리오를 관리할 때 중요한 점은 손실을 최대한 억제하는 것이다. 부끄러운 것은 손해를 보는 주식을 계속 갖고 있는 것이고, 이보다 더 나쁜 것은 기업의 펀더멘털이 나빠지고 있는데도 손해 보는 주식을 더 사는 것이다. 경영상태가 악화되고 있다는 판단이 들면 손해 보고 있는 주식을 추가로 매입하지 않았다. 

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1987년 10월에 얻은 교훈은 시장의 등락을 무시하라는 것이다. 12월부터 시장은 꾸준히 상승하기 시작했고 1988년 6월이 되자 시장은 23% 상승했다.”

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- 쓸데없는 걱정으로 좋은 포트폴리오를 망치지 말라.

- 쓸데없는 걱정으로 좋은 휴가를 망치지 말라.

- 현금이 충분치 않을 때는 절대 해외여행을 가지 마라.

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1987년 블랙 먼데이 대폭락 이후 가장 많이 오른 주식은 성장주였습니다. 장기적으로 크게 오를 주식은 투자자들에게 더 많은 충격을 줍니다.

이미 투자된 자산은 건드리지 않고 지금도 그저 과거처럼 하나의 하락 시기로 보면 다시 회복하게 됩니다.

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일론 머스크는 과거 아마존에 대한 영상을 리포스트했습니다.